河北福鑫碳素有限公司

河北福鑫碳素建议

  国内苯乙烯对外依存度高达40%以上,2013-2014年国内外新增产能有限,而需求有望快速增长,苯乙烯盈利有望维持高位。未来随着石墨聚苯板的市场推广,河北福鑫碳素公司具备量产能力,有望充分受益。

要点

  价差扩大,苯乙烯盈利向好:去年中期以来,苯乙烯与原料纯苯等的价差逐渐扩大。我们测算,今年以来苯乙烯平均价差(苯乙烯价格-0.8纯苯价格-0.3乙烯价格)为2634元/吨,而2012年苯乙烯平均价差仅为1661元/吨,平均价差扩大了近1000元/吨。我们预计2014年,苯乙烯仍有望维持目前的高盈利态势。

  苯乙烯需求有望随房地产新增销售而保持快速增长:苯乙烯下游60%的产品与房地产销售相关。从数据上,过去十年,苯乙烯国内需求(表观消费量)增速与房地产新开工面积、销售面积增速均具有较强的关联度。据预测,受益于保障房等因素,未来两年新开工面积、销售面积平均增速仍有望保持在5%与15%的水平,因而别的因素不变的情况下,预计苯乙烯在房地产领域的需求仍有望保持5%-10%的增长。

  建筑节能领域聚苯板发展空间巨大:目前我国建筑面积超过400亿平米,节能面积占比极低。聚苯板因其成本及性能上的优势,目前占到保温材料80%的市场份额,随着65号文对B级保温材料限制的消除,以及环保趋严下建筑节能显示出的巨大优势,聚苯板及苯乙烯需求有望爆发。我们保守预计每年对保温聚苯板需求面积接近3亿平米,折合EPS50万吨。因此,若考虑到节能领域的巨大市场,苯乙烯的总需求增速将超过15%。

  石墨聚苯板前景光明:石墨聚苯板(Neopor)在可发性聚苯乙烯(EPS)中导入石墨,使其在保持优良的保温性能基础上,具有更加良好的阻燃性能。目前国家正在推动Neopor板国标的出台,这将有利于Neopor保温板的市场推广。从企业生产角度看,目前兴富利节能已经具备规模化生产的能力,产销在5000吨以上。

  供给端,产能增速慢于需求增速:经过09年和10年大规模新增产能投放之后,国内新增产能呈现下降的趋势。我们统计2013年国内新增产能仅38万吨,2014年产能投放基本在下半年,2015-2016增速同样不超过10%;而下游应用方面若考虑到建筑保温市场的巨大空间,需求的复合增速将超过15%,再考虑开工率、项目进度等因素,国内苯乙烯产能供不应求,对外依存度高的态势近年将不会改变。同样,未来五年全球苯乙烯产能增速预计为2.2%,明显低于从前。

  风险提示:国内外苯乙烯扩产超预期,原料纯苯价格上涨。

河北福鑫碳素有限公司位于河北邯郸市临漳县工业园，是石墨制品制造生产和销售、钢铁及冶金材料销售、炭素新产品开发、设计于一体的专业厂家，该厂技术力量雄厚工艺先进，在国内外享有盛誉，产品远销东南亚、南北美、欧洲等国家和地区。

我们公司提供的服务有以下几点：1、一流的产品。2、有竞争力的价格。3、完善的售后服务。4、有力的技术支持。